การคาดการณ์ EUR/USD: FED PK เศรษฐกิจสหรัฐฯ

ประเด็นหลัก:

1. ปัญหาการพลิกฟื้นของเงินยูโร

2. ช่องว่างในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ FED ถูกจำกัด และธนาคารกลางยุโรปยังคงอยู่ในภาวะเงินฝืด 

3. การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงกลายเป็นตัวตัดสินทิศทางของตลาด

4. อิทธิพลของปัจจัยที่อาจเกิดขึ้นอื่นๆ 

5. แนวโน้มระยะสั้นของเงินยูโรเป็นบวก

หัวข้อที่เกี่ยวข้องกับภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งเป็นปัจจัยภายในหลักที่มีผลกระทบต่อเงินยูโรในปี 2565 ในขณะเดียวกัน ความคืบหน้าของสถานการณ์สงครามรัสเซีย–ยูเครนยังคงสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดในยูโรโซนและเงินยูโรเป็นอย่างมาก ในระยะแรก ความตื่นตระหนกและความกังวลมีชัยเหนือสิ่งอื่น เงินยูโรอ่อนค่ากว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่มีการสร้างเงินยูโรมา 

อย่างไรก็ตาม ด้วยการขยายตัวของสงครามและการขจัดความเสี่ยงของวิกฤตพลังงาน ตลาดค่อย ๆ ตระหนักว่ารัสเซียไม่สามารถเป็นชนวนระเบิดทวีปยุโรปได้ในระยะนี้ โดยเฉพาะเมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งปีหลัง เงินยูโรก็ดีดตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากยูเครนเริ่มเข้ามามีบทบาทในการโต้กลับอย่างเป็นขั้นตอน

ที่มา: Mitrade

เมื่อพิจารณาจากสภาพแวดล้อมทางการเมืองในปัจจุบัน ในปี 2566 ความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งทางทหารจะขยายไปกว้างขึ้นต่ำกว่าความเป็นไปได้ที่ทางตลาดกลับค่อยๆ ลืมเลือน"ระเบิดเวลา"เป็นอย่างมาก หมายความว่าในแง่ของประเด็นพื้นฐาน ความอ่อนแอและความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดของเงินยูโรได้ถูกกำจัด จนไม่มีโอกาสเอามาเป็นหัวข้อหารือและข้ออ้างในการกดค่าเงินยูโรอีกต่อไป

การเลือกสรรของธนาคารกลางหลักสองแห่งในยุโรปและสหรัฐอเมริกาก็คืออีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้เงินยูโรแข็งค่าขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมานี้ การที่ FED ได้ปรับการขึ้นและนโยบายของอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีที่แล้วนั้น ทำให้อัตราดอกเบี้ย 5% ที่ระบุไว้ในนามของสหรัฐอเมริกาห่างจากตำแหน่งเป้าหมายที่วอลล์สตรีทกระแสหลักคาดการณ์ไว้เพียงก้าวเดียว

ไม่ว่าจะเป็นสื่อมวลชน นักเศรษฐศาสตร์ หรือหน่วยงานภายใน FED เองต่างก็เห็นพ้องกันว่าในปี 2566 FED อาจไม่สามารถรักษาท่าทีนักเหยี่ยวเหมือนในอดีต ผู้ร่วมตลาดบางคนถึงกับเชื่อว่าหลังจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ "ถึงจุดสูงสุด"  FED อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจเมื่อใกล้สิ้นปีนี้

แม้ว่าไม่แน่ใจว่าการคาดเดาแบบนี้จะได้ผลหรือไม่ แต่โดยทั่วไปแล้ว พฤติกรรมที่สอดคล้องกันระหว่างธนาคารกลางในยุโรปกับสหรัฐอเมริกาก็บ่งบอกอย่างชัดเจนว่า FED ขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนและมีระดับที่สูงกว่า ด้วยเหตุนี้ดอลลาร์จึงได้รับประโยชน์ในเวลานั้น หลังจากธนาคารกลางยุโรปเริ่มไล่ตามจังหวะของสหรัฐฯ เงินยูโรก็เริ่มเปิดฉากโจมตีตอบโต้ ในกรณีที่ไม่มีสถานการณ์พิเศษหรือ black swan（เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน）นโยบายของ FED ได้ออกจากภาวะเงินฝืดเข้าสู่ภาวะปรกติ 

และธนาคารกลางยุโรปขยายภาวะเงินฝืดไปจนถึงสิ้นปีจะกลายเป็นกระแสหลัก ตามผลสำรวจของสื่อในช่วงต้นปีแสดงให้เห็นว่า ตลาดทั่วไป คาดการณ์ว่าในปีนี้ธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 150 bp  ในขณะที่ FED จะขึ้นดอกเบี้ย 60 bp  ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกานั้น เป็นเพียงประโยชน์ผิวเผินต่อการแข็งค่าของเงินยูโรในตอนนี้

ในฐานะที่เป็นมาตรฐานของสินทรัพย์เสี่ยงและเป็นตัวแทนของสกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ โดยหลักแล้ว เงินยูโรจะสวนทางกับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และดัชนีดอลลาร์สหรัฐถือเป็นแหล่งหลบภัยที่ชัดเจน (สินทรัพย์ที่ปลอดภัย) ดังนั้น ตรรกะและเส้นทางสำคัญอีกประการหนึ่งจะอยู่ที่สถานการณ์เศรษฐกิจของสหรัฐฯ 

เมื่อสังเกตจากปี 2565 คงไม่ยากที่จะพบว่า มักมีข่าวเผยแพร่ว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอย การคาดการณ์ทำนองนี้จะเพิ่มขึ้นในปี 2566 ส่วนใหญ่แล้วตราบใดที่ปรากฏข่าวร้ายที่ชัดเจนในด้านข้อมูลเศรษฐกิจ ตลาดก็จะตอบสนองด้วยท่าทีที่เป็นมิตร อย่างไรก็ตาม เมื่อข้อมูลสถิติสำคัญของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ (หรือที่เรียกว่า MISS) ปฏิกิริยาตอบสนองมาตรฐานในตลาดการเงินคือการขายสินทรัพย์เสี่ยงและซื้อเงินดอลลาร์ในเวลาเดียวกัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากสภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีทีท่าย่ำแย่จริงๆหรือแม้กระทั่งเข้าสู่ภาวะถดถอย เงินดอลลาร์ก็จะกลายเป็นผู้รับผลประโยชน์ ซึ่งทำให้เงินยูโรจะได้รับแรงกดดันอย่างแน่นอน ในทางกลับกัน หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไปในทิศทางที่ดีขึ้นและสถานการณ์โดยรวมมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว เงินยูโรจะมีช่องว่างและโอกาสในการถีบตัวสูงขึ้นมากกว่า

ในปัจจุบัน สภาพแวดล้อมทางการเมืองและเศรษฐกิจของยุโรปยังคงรักษาความคงตัว ยกเว้นประเด็นที่กล่าวถึงข้างต้นแล้ว มันยากที่จะประมาณการล่วงหน้าได้ แต่ยังมีอีกหลายมุมมองและทิศทางที่สามารถติดตามได้

ประการแรกอยู่ที่ "การสิ้นสุด" ของความขัดแย้งรัสเซียและยูเครน หากสิ้นสุดลงในรูปแบบของความปรองดองและเสถียรภาพ นั่นจะเป็นปัจจัยบวกต่อค่าเงินยูโรในระยะสั้นและระยะกลาง หากไม่สามารถตกลงกันได้หรือสิ้นสุดลงด้วยความสูญเสียทั้งสองฝ่าย ก็จะกลายเป็นข่าวเสียผลประโยชน์สำหรับค่าเงินยูโร

ประการที่สอง ปัญหาทางเลือกและบทบาทในการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจทางเศรษฐกิจทั้งสองประเทศ คือ จีนและสหรัฐอเมริกา  ทุกคนเห็นพ้องกันว่ายุโรปและสหรัฐอเมริกามีผลประโยชน์เกี่ยวพันกัน แต่สิ่งที่ต้องจับตามองก็คือหลังจากไตรมาสที่สามของปี 2565 การต่อสู้อย่างเฉียบคมระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาได้เกิดความเปลี่ยนแปลง สมมติว่า G2 บังเอิญบีบคอระบบเศรษฐกิจอื่นในอนาคต ขนาดของยูโรโซนจะมีความเสี่ยงอย่างเห็นได้ชัด

ประการสุดท้ายที่ต้องคอยจับตาคือ เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ประสบกับภาวะถดถอยและลุกลามไปทั่วโลก ตลอดจนกลุ่มประเทศในยูโรโซนต้องเผชิญกับความยากลำบาก จะมีประเทศต่อไปที่ขอลาออกจากการเป็นสมาชิกของสหภาพยุโรปหรือไม่  สถานการณ์นี้จะส่งผลเสียต่อเงินยูโรมากที่สุดในระยะยาวและอาจนำไปสู่การสลายตัวของยูโรโซน แน่นอนว่าสำหรับในตอนนี้ มันยังเป็นเพียงความเสี่ยงเล็กน้อยจาก black swan（เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน）ในระดับหนึ่งเท่านั้น

ในบรรดาการคาดการณ์กระแสหลักเมื่อเร็วๆ นี้ คนส่วนใหญ่ยังเชื่อมั่นในอนาคตของเงินยูโร George Saravelos ผู้อำนวยการฝ่ายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารดอยซ์แบงก์ กล่าวว่าพลังขับดันทางตลาดของจีนและยุโรปจะช่วยทำให้เงินยูโรดีดตัวสูงขึ้นอีก คาดว่าจะแตะ 1.10 ในไตรมาสที่สองและแตะระดับ 1.15 ภายในสิ้นปีนี้

ในรายงานกลยุทธ์ล่าสุดของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าเงินดอลลาร์ได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว FED อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากเหตุผลข้างต้นที่กล่าวมา คาดว่าเงินยูโรจะดีดตัวสูงขึ้นไปที่ประมาณ 1.15 ส่วนบริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) เชื่อว่าสิ้นเดือนมกราคม ค่าเงินยูโรคาดว่าจะแตะเส้น 1.10

ที่มา: Bloomberg & Morgan Stanley

แน่นอนว่าในตลาดก็มีผู้จับตาการทำกำไรในช่วงตลาดหุ้นขาลงGoldman Sachs ไม่มั่นใจแนวโน้มระยะยาวของเงินยูโร ทีมวิจัยของเขาเชื่อว่า ในสามเดือนข้างหน้า EUR/USD จะตกลงไปที่ 0.97/0.94 ผู้ให้บริการข้อมูล Trading Economics มีมุมมองเชิงลบเช่นกัน โดยคาดว่าเงินยูโรจะแตะ 0.975 ภายในเดือนเมษายน 2566

ในระยะสั้นถึงระยะกลาง ผลประโยชน์ของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดูเหมือนว่าจะหมดไปแล้วอย่างสิ้นเชิง  ในขณะที่เงินยูโรมีข้อได้เปรียบในหลายมิติ ทั้งปัจจัยพื้นฐาน ข่าว และด้านเทคนิค คาดการณ์ว่าเงินยูโรจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาสแรกด้วยการขับเคลื่อนจากแนวโน้มการตลาด ส่วนในระยะกลางและระยะยาว ตัวแปรหลักขึ้นอยู่กับตลาดจะทำการเลือกระหว่างแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มเศรษฐกิจอย่างไร

จากมุมมองของแนวโน้ม ในขั้นตอนนี้ การดีดตัวและซื้อเก็งกำไรเงินยูโรจะเป็นตัวเลือกสำคัญ ภายใต้เงื่อนไขรักษาความคงที่ไว้เหนือ 1.0480 ทิศทางการแข็งค่าของเงินยูโรจะไม่เปลี่ยนแปลง ช่วงการกดราคาในทางเทคนิคที่สำคัญต่อไปจะปรากฏที่ 1.10-1.12 ซึ่งในตอนนี้ไม่แนะนำให้กวาดซื้อเพื่อเก็งราคาซื้อหรือรีบเชื่อว่าราคาหุ้นนั้นจะเพิ่มสูงขึ้น